<股票配资网大全>东华测试2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，多元业务潜力几何？

证券研究报告·公司点评报告·通用设备东吴证券研究所东华测试（）2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，发展多元业务潜力可期2025年04月21日证券分析师周尔双执业证书：证券分析师钱尧天执业证书：股价走势市场数据收盘价(元)38.13一年最低/最高价27.60/56.58市净率(倍)6.74流通A股市值(百万元)3,096.16总市值(百万元)5,274.15基础数据每股净资产(元,LF)5.66资产负债率(%,LF)10.87总股本(百万股)138.32流通A股(百万股)81.20相关研究《东华测试()：2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好传感器等新业务放量》2024-04-17《东华测试()：2023年中报点评：PHM&自定义测控分析系统加速放量，业绩实现大幅增长》2023-08-22买入（维持）盈利预测与估值2027E营业总收入（百万元）378.19502.22655.00847.581,113.86同比（%）3.0332.7930.4229.4031.42归母净利润（百万元）87.75121.88171.22229.94309.89同比（%）(27.94)38.9040.4834.2934.77EPS-最新摊薄（元/股）0.630.881.241.662.24P/E（现价&最新摊薄）60.1143.2730.8022.9417.02投资要点2024年公司业绩增速可观，业务布局多点开花2024年公司实现营收5.02亿元，同比+32.79%；实现归母净利润1.22亿元，同比+38.90%；实现扣非归母净利润1.20亿元，同比+41.05%。

其中Q4单季度实现营收1.48亿元，同比+104.03%。

公司2024年营收与归母净利润均实现30%以上增长，主要系结构力学性能测试分析系统销量和产量均有所提升，以及电化学工作站下游客户需求向好。

分产品看：2024年结构力学性能测试分析系统实现营收3.01亿元，同比+35.79%；结构安全在线监测及防务装备PHM系统实现营收0.72亿元，同比+5.12%；基于人工智能的设备智能维保管理平台实现营收0.27亿元东华软件2025年半年报，同比+13.47%；电化学工作站实现营收0.88亿元，同比+52.26%；开发服务及其他实现营收0.14亿元，同比+123.46%。

公司实现营收1.09亿元东华测试2024年报&2025年一季报点评：业绩高增，多元业务潜力几何？，同比+4.25%；归母净利润0.29亿元，同比+5.64%；扣非归母净利润0.28亿元，同比+4.05%。

2024年毛利率维持高位，研发投入持续加码2024年公司毛利率为66.37%，同比+0.90pct，公司毛利率为68.66%，同比+1.39pct。

毛利率维持高位且稳中有进，主要系公司各细分业务毛利率均有所提升。

分产品看，2024年结构力学性能测试分析系统/结构安全在线监测及防务装备PHM系统/电化学工作站毛利率分别为66.50%/64.10%/67.89%，同比+0.59pct/+0.14pct/+0.07pct。

2024年公司销售净利率24.10%，同比+0.90pct，净利率为15.20%，同比+7.73pct，净利率为26.27%，同比+0.08pct。

2024年净利率增幅低于毛利率降幅，主要系研发费用率提升。

2024年公司期间费用率为37.03%，同比-0.28pct，销售/管理/财务/研发费用率为14.72%/10.03%/0.05%/12.22%，同比+0.11pct/-1.87pct/+0.12pct/+1.36pct。

2025年Q1公司期间费用率为42.06%，同比+3.90pct，其中销售/管理/财务/研发费用率为19.32%/12.51%/-0.02%/10.25%，同比+6.91pct/-1.24pct/+0.04pct/-1.81pct。

公司持续增加研发投入，有望长期提升产品竞争力。

存货有所提升，经营活动现金流明显改善截至2024年末公司存货为1.83亿元，同比+7.77%，主要系在产品与库存商品同比提升，表明公司订单情况良好。

2024年公司经营活动净现金流为0.38亿元，同比+831.88%，经营活动现金流明显改善。

各细分业务齐头并进，积极布局人形机器人六维力传感器公司持续加大研发投入，测试仪器部分：自定义测控系统已经形成完整产品线，并已推广市场应用；传感器部分：公司开发出高温耐辐照、水下高冲击等传感器打破国外垄断；软件部分：公司升级DHDAS平台优化用户体验。

公司积极布局机器人领域，目前正在积极研发基于应变电测原理的六维力传感器，应用在机器人手腕脚腕处，未来有望伴随人形机器人量产进程受益。

盈利预测与投资评级：考虑到特种装备行业需求不及预期，我们下调公司2025-2026年归母净利润预测为1.71（原值2.58）/2.30（原值3.28）亿元，预计2027年归母净利润为3.10亿元。

当前市值对应PE分别为31/23/17倍，考虑公司各项业务拓展稳步推进，维持公司“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，制造业复苏不及预期，行业竞争加剧。

-27%-20%-13%-6%1%8%22%29%36%2024/4//8//12//4/17东华测试沪深300公司点评报告东吴证券研究所东华测试三大财务预测表资产负债表（百万元）利润表（百万元）流动资产,1291,480营业总收入,114货币资金及交易性金融资产营业成本(含金融类)5经营性应收款项税金及附加存货2销售费用合同资产管理费用其他流动资产研发费用非流动资产9财务费用0(1)(3)(4)长期股权投资0000加:其他收益固定资产及使用权资产5投资净收益0000在建工程13631公允价值变动0000无形资产减值损失(7)000商誉0000资产处置收益0000长期待摊费用3333营业利润0其他非流动资产营业外净收支(1)000资产总计8441,0441,2941,639利润总额0流动负债减:所得税短期借款及一年内到期的非流动负债1111净利润0经营性应付款项减:少数股东损益(1)000合同负债归属母公司净利润0其他流动负债非流动负债7777每股收益-最新股本摊薄(元)0.881.241.662.24长期借款0000应付债券租赁负债其他非流动负债6666负债合计毛利率(%)66.3766.2966.3366.36归属母公司股东权益,1351,439归母净利率(%)24.2726.1427.1327.82少数股东权益3333所有者权益合计,1381,443收入增长率(%)32.7930.4229.4031.42负债和股东权益8441,0441,2941,639归母净利润增长率(%)38.9040.4834.2934.77现金流量表（百万元）重要财务与估值指标经营活动现金流每股净资产(元)5.456.608.2010.41投资活动现金流(24)(8)(6)(5)最新发行在外股份（百万股）8筹资活动现金流(28)(12)(8)(5)ROIC(%)17.1518.8820.5522.09现金净增加额(13)-摊薄(%)16.1818.7620.2721.53折旧和摊销资产负债率(%)10.3312.3012.0711.98资本开支(24)(8)(6)(5)P/E（现价&最新股本摊薄）43.2730.8022.9417.02营运资本变动(101)(3)(146)(160)P/B（现价）7.005.784.653.66数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。

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