<股票配资网大全>2016年后新股申购无需预先缴款，现在申购还有利吗？

【今日工程机械】2016 年开始的新股申购取消了预先缴款的制度，现阶段的新股申购究竟是否还有利可图？

申购新股不再需要资金成本

新股申购分为网下申购和网上申购，网下申购就是社保基金、公募基金等投资机构通过询价获得新股配售数量，而网上申购主要是散户通过申购参与抽签获得新股配售数量。

2016 年前新股申购需要预先交付可能获配新股市值的上百倍的资金，这些资金需要被冻结3 天，因而需要付出不低的成本。但也正是因为有了这样的一个资金门槛，使得参与新股申购的投资者数量得到一定程度的限制，新股申购的获配率较高，总体收益率也较高，因而新股申购曾成为市场上抢手的蛋糕，市场上海出现了一大批专门靠打新赚取收益的基金和资管产品，新股基金和资管产品就是募集了一大批资金放在账上，平时就买买货币基金和债券，有新股发行的时候就申购新股，其收益率往往明显高于一般的固定收益类产品，成为一个不错的投资方向。

2016 年开始的新股申购取消了预先缴款的制度，改为确定配售数量后再缴款。取消预缴款后申购新股不再需要付出资金成本。资金门槛的取消使得参与新股申购的投资者数量大大增加，获配率和中签率都大幅降低。那么现阶段的新股申购究竟是否还有利可图？现在的市场环境下打新的基金或资管产品是不是还能存在呢？散户打新的中签概率有多大？

新股申购的蛋糕被谁分了

一般散户可能凭直觉感觉新股申购的蛋糕的大头自然是被机构吃掉了2016年后新股申购无需预先缴款，现在申购还有利吗？，但事实上恰恰相反，新股申购的大部分是被散户分掉了。下图是近三年新股发行募资总额和网上网下募资金额的分布，可以发现大部分新股是通过网上发行出去了，2014-2016 年网上发行新股募资额占总募资额的比例分别高达87%、82% 和91%。也就是说有80%以上的新股都是通过网上抽签的方式发行了，而网上发行的参与者主要就是散户。

现在申购新股的获配率有多高

我们分析2014 年以来新股发行数据可以发现，与前两年相比2016 年新股获配率和中签率下降幅度堪称巨大。

如上图，我们可以发现，2016 年实行新的新股申购制度后，无论是网下申购的机构投资者还是网上申购的散户，其获配新股的概率都大大降低。散户中签率从1.77%降低到0.1%，降低到2014 年的近1/20。降低最大的还是机构投资者，其获配率降到了2014 年的几百分之一到千分之一。在2016 年以前社保和公募基金获配率远远高于其他机构投资者，2016 年后社保公募基金、企业年金和保险资管、证券公司和私募公司等三类机构投资者的获配率开始相差无几了。这意味着原来可以靠新股申购获取超额收益的社保公募基金不再享有超然的地位。

现在申购新股的收益率有多高

申购新股的收益率除了与获配率和中签率有关之外，还与每个月新股融资额度、新股上市后涨幅有关。2014-2016 年新股上市后20 日按照募集资金总额加权的平均涨幅分别为138%、253% 和348%。

那么现在这个获配率和中签率机构投资者打新的收益率如何呢？我们假设有两个基金产品规模分别是3000 万元和3 亿元，按照目前的新股发行速度每月募集资金总额平均在50 亿元，网下申购上限28亿元，网上申购上限22 亿元。按照A 类投资者2016 年平均获配率万分之1. 27，上市后平均涨幅345% 计算。不管产品规模多大，满额申购是最佳策略。满额申购每年的收益为28X1.27/10000×345/=1472 万元，对规模3000 万元的产品，其年收益率为1472/3000=49%，而对于3 亿元的产品，其年收益率则摊薄到5%。那么对于一个散户呢？

22X10///1000=9.11027万元，也就是说一个散户满额申购一年平均可以获得9. 11 万元的收益。但这是要靠抽签决定的，并非每个参与申购的人都能中签新股。

根据以上统计的获配率和中签率、每年IPO 募资额、上市后20 日股价涨幅等数据，我们计算了近三年散户和机构申购新股的每年收益情况。2014 年按照短期拆借利率4%、2015 年按照短期拆借利率3% 计算，2016 年基本不占用资金，所以没有资金拆借成本。散户和机构都按照打满申购上限计算。计算结构如图4 和图5 所示，我们发现，近三年中散户2015 年收益最高，达122万，2016 年最低，降低到2015 年的近十分之一，只有13 万元。机构投资者（以社保公募基金等A 类为例）在2014 年收益非常高，平均可达61 亿元，而2016 年则急剧降低到1800 万。总体来说打新股收益怎么样，在新的新股申购制度下，机构和散户获得的收益差距大幅缩小，机构申购收益急剧降低，导致以大规模资金申购新股的产品失去了存在的基础。